10
2023
02

锦江酒店大涨反馈:看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】


锦江酒店大涨反馈:看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】


?事件:2.10酒店板块上涨,锦江居前,盘中涨幅约6%。


1、经营恢复:近期酒店数据恢复较好,锦江作为龙头有望持续优于大盘,短期周度数据看,根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面,锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%,锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀,于旅游旺季受益更明显,我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素,但三年旅游需求积压较久,尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群,看好五一、暑假等旅游旺季持续较好表现。商旅方面,我们通过携程商旅数据分析,春节后一周周均DAU较22年/21年同期分别+172%/310%,开工后商旅需求回升速度或好于前两年,我们将紧密跟踪动态。

2、拓店:1)截至3Q22锦江国内pipeline数量4441家,为三强中最多,过去三年积累的pipeline有望在今明两年集中释放;2)终端调研看投资者意愿已有一定回暖;3)品牌划分成熟/战略/国际/边缘制定差异化打法,BD团队沿袭维也纳、铂涛狼性基因,激励为业内偏高水平,且指标考核上包括酒店数、加盟费、品牌数,利于规模扩大和品牌矩阵搭建。我们考虑pipeline、投资意愿、BD能力等方面预测今年新开将超过1200家。

3、内部改革:公司继续推进市场化改革,除继续落实运营中后台打通外,加强属地化管理,一线运营、BD各司其职,统一部分小品牌BD支持,避免内部恶性竞争。我们继续看好精耕细作下品牌影响力和经营效率提升。


?投资建议:供给出清+需求回暖,酒店行业机会确定性高,其中锦江规模龙一+市场化改革积极,加盟率提升+盈利能力稳定性上升有望取得长期估值中枢上移。预计23、24E公司收入157/183亿、归母净利15.2/24.3亿,对应PE 42/26X(2/9收盘)。

风险提示:疫情影响时间超预期,开店速度不及预期等。

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