【天风家电孙谦团队】2023W07家电行业周观点

【天风家电孙谦团队】2023W07家电行业周观点

本周家电行业整体收跌0.2%，二级行业中白电收跌1.7%，厨大电收涨1.2%，小家电收涨0.5%，零部件收涨4.1%，黑电收涨1.5%。从上周市场来看，白电延续调整，符合我们前周观点，认为白电自防疫/地产政策优化以来已累积较大涨幅，短期内在资金层面不占优。零部件板块则在机器人概念的催化下表现强势，尤其是三花智控，单周取得11%的涨幅。

展望：对于短期投资，我们认为有几个关注点：1）后周期标的的调整幅度应有限。从1月各类三方数据及调研来看，由于春节错位因素，家电行业呈现出“出货好，零售弱”的现象。我们认为，零售将在节后伴随线下促销活动恢复，则修复逻辑将有更明确的数据支撑；2）1月社融数据强劲，虽结构上居民端仍偏弱，但后周期方面，地产需求端如有更多政策将支持行业估值改善；3）海外方面，需求韧性仍存，家电企业库销比（如惠而浦、伊莱克斯）以及渠道库销比（如北美五大渠道）均有改善，指向22年以来的库存去化得到一定成效，23年家电海外业务将得到改善。

标的方面，看好：

1、小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】、【石头】、【新宝】、【小熊】、【九阳】等；

2、白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【格力】、【海信家电】、【海尔】、【美的】；

3、零部件（第二曲线高景气），如【盾安】、【三花】等；

4、厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等

重点个股涨跌幅度、22年估值及业绩增速（90天一致预期）：美的集团(-3.2%