【招商化工】继续强力推荐永和股份，新产能投产叠加全氟己酮供不应求，今年利润有望翻倍！！全氟己酮有望复制pvdf行情

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全氟己酮近况更新：供给侧：全氟己酮国内几家生产企业里，仅两家公司开工率较高，而其他家开工率极低（产品质量不行，未来产能也无法提高开工率），国内实际产能不到5000吨。国外仅3M一家公司可以生产，受到欧美环保压力影响，产能将于2025年逐步关闭，目前开开停停，名义产能3000吨，实际产量1000吨左右，未来这部分量只能从国内去弥补。市场实际新增产能除了永和之外，仅有东岳集团在扩1000吨产能，预计24年底释放。需求侧：（按照最保守的测算）22年全球需求约4000吨左右，每年正常需求增速就在10%左右；同时目前全氟己酮主要替代的七氟丙烷在全球消费量约2万吨，由于七氟丙烷属于三代制冷剂，从2024年起，要逐步削减配额，每年替代量约为10%；储能国内装机量23-25年分别为30、60、90GWH，每GWH储能电站对于全氟己酮需求量约为75吨（业内用量50-100吨，我们取平均值），另外考虑到备货系数，实际储能需求量约为60、120、180GWH。随着电化学储能新规在23年7月1日实施，2年内全氟己酮会严重供不应求，我们预计其价格上涨会类似pvdf。

制冷剂板块：目前公司r32产能不再亏损生产。制冷剂原材料三氯乙烯、四氯乙烯大幅下降，其中三氯乙烯价格大跌，利好公司r134产品。目前公司r134a，r125制冷剂产品已经处于盈利状态。另外r22价格有所上涨，产品价差扩大。内蒙、邵武制冷剂新产能正按计划投产。

含氟聚合物产品仍旧供不应求，公司几乎没有库存。邵武基地中的fep6000吨新产能3月即可投产，投产后公司将拥有总共1.05万吨产能，按照单吨净利3万来计算，今年共可贡献接近3亿利润，pfa2000吨新产能3月也可投产，目前单吨净利10万，预计全年可贡献接近2亿利润。

23年是永和股份产能集中释放年，每个季度都有新产能投放，我们预计23年每个季度业绩环比都是正增长。到23年底，预计公司产能规模将达到巨化70%左右，而市值仅为巨化股份30%，严重低估，我们预计23年利润7e以上，24年利润约10亿，如果全氟己酮因为供不应求价格上涨，那利润会更多！！