乐普医疗调研更新

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22年业绩稳健，23年持续向好

公司为国内创新平台型药械领军者，22年经营平稳落地，我们预计有望实现扣非归母净利润超21.33亿元（yoy+超15%）。考虑公司器械产品收入持续高速增长，叠加药品板块稳健向好，看好公司23年实现扣非归母净利润约24.50亿元（yoy+约15%，股权激励最低考核目标）。公司医疗服务及健康管理板块整体处于培育期，贡献净利润较少，利润贡献主要来自器械及药品板块。我们假设公司器械/药品板块净利润占比分别约60%和40%，保守给予器械板块23年30xPE、药品板块23年10xPE，看好上行空间超20%，建议保持关注！

心血管创新产品领衔增长，多品类持续发力 

1）器械：我们预计23年板块整体收入增速约30%，其中心血管器械业务收入增速约40%（”药可切”稳定基本盘，新获批单品FFR、外周切割球囊、PFO等贡献数亿元增量），非心血管器械业务收入增速约20%（IVD板块在逐渐放开后迎来强劲复苏、外科吻合器等产品集采后加速放量）；2）药品：我们预计23年板块整体收入增速约0-10%（过往大品种续标落地，院内以价换量，院外扩充品种），贡献稳定现金流。3）医疗服务及健康管理：包括心血管医院、AI-ECG 生命体征监测、家用器械等，我们预计23年板块整体收入增速约20%，看好疫情防控政策优化后，板块业务持续修复。

新产品、新布局陆续进入收获期，看好持续带来业绩增量

公司在研管线丰富（未来四年计划获证的重要产品42项）且陆续进入收获期：1）心血管器械： FFR、外周切割球囊、全可降解封堵器均已于22年获批上市，我们预计23年FFR贡献收入约1亿元，外周切割球囊贡献收入约几千万元，心血管相关新品有望借助既有成熟渠道实现快速入院放量；心血管领域其他布局主要围绕冠脉、外周、封堵器、瓣膜、CRM电生理、心衰、神经调节等领域，主要新品有望于2023-2026年陆续获批；2）其他：医美板块的童颜针、水光针，眼科板块的ICL、多焦IOL，及内窥镜板块的相关新品研发进展顺利。