【国金食饮】洋河股份更新：阿尔法能力加速体现，23年估值21倍，持续推荐！

【国金食饮】洋河股份更新：阿尔法能力加速体现，23年估值21倍，持续推荐！

洋河当前回款40-50%，预计Q1收入端双位数增长。春节期间海、天、水晶梦动销向好，库存水平从，2-3个月消化至1个多月。1月30日起开展“大干60天”春潮行动，确保开门红进度。我们认为，江苏具备经济支撑，白酒需求恢复韧劲强，存在β性机会。22Q2收入增长的核心驱动是海（增速40%），23年节后年会、宴席、商务宴请等场景回补，洋河作为龙头，水晶梦、梦6+将充分受益，结构升级速度加快可期。中长期，组织扁平化+激励提升+大单品换代完成，红利将持续释放。

我们预计22-23年收入增速为21%/20%，利润增速为28%/25%，利润为96/120亿元，PE为27/21X，重点推荐。

国金食饮 刘宸倩/李本媛