【天风轻纺】华利集团：VF本季收入微增库存增加，品牌仍现结构分化

【天风轻纺】华利集团：VF本季收入微增库存增加，品牌仍现结构分化

■此前我们梳理华利第二大客户Deckers财报，今日华利第三大客户VF发布三季度数据，汇总如下：

■FY23Q3（2022/10/2-12/31）营收35.3亿美元，约240亿人民币+3%（剔除汇率影响，下同）；净利约35亿人民币。经调毛利率54.9%-1.4pct，主要系促销活动增加；经调OP Margin14.9%，同减2.8pct。  

■截至20221231，公司库存26亿美元，约合177亿人民币+101%，较20221001减少1.6亿美元。在途库存增加约4.2亿美元，公司自FY23Q1将在途库存并入公司库存，除开在途库存+75%，主要系超额库存补充所致。

■分品牌看：Vans营收约63亿人民币（占总26%，YOY-9%，下同），TheNorthFace营收约90亿人民币（37%，+13%）；Timberland营收约41亿人民币（17%，+6%）。  

■分地区：北美约143亿人民币（59%，-1%）；EMEA营收约67亿人民币（28%，+10%），亚太区营收约31亿人民币（13%，+4%），其中大中华区-1%。亚太区地区包括中国在内Q3平均11%的店铺受疫情影响闭店，目前没有店铺关闭。 

■FY23全年指引收入+3%，其中Vans收入同减调整至高单位数，TheNorthFace同增调至至少14%。调后毛利率-2pct，调后OP Margin约为9.5%，较之前-1.5pct；预计FY23Q4库存将减少约3亿美元。

■公司发布FY24展望，收入同增至少低单位数，提升毛利率和OP Margin，营业利润同增双位数。公司正评估和部署一系列战略措施来加快实现目标杠杆率和强化公司核心，包括合理调整股息支付规模，继续推行投资组合优化议程和在不影响品牌资产的前提下减少营运资本，将库存调整至最佳水平等。

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孙海洋/唐圣炀/刘紫君/李宇轩