2023.2.7潮宏基现场调研体会：管理层相对同业有特色，更像搞时尚的（但也挺务实的）

2023.2.7潮宏基现场调研体会：管理层相对同业有特色，更像搞时尚的（但也挺务实的）

相对其他品牌，公司无论是管理层风格，还是在经营上都更加以品牌建设为中心（追求附加值）。潮宏基业务总经理-蔡总（发型飘逸的领导）表示不能够把珠宝当白菜卖，对于时尚的定位不能破。因此在市场克重黄金大幅上升的背景下，公司主推件计黄金，春节期间件计黄金增速超过克重黄金（黄金整体在30%多的增长，时尚珠宝28-29%），同时为了一定引流，克重黄金长期占比预计在30%左右。

潮宏基的产品设计能力优势来自哪——目标与专注，比较务虚，但从结果看确实如此。公司对于品牌的定位相对高，不愿只做渠道商，因此在产品设计上的注意力要超过同业。公司内部设计师团队比较稳定，每年会引进新的设计师，与国外及跨界设计师做碰撞。

差异化背景下开店较为顺畅，预期增速幅度及持续性均较好。公司的门店跟随购物中心走（和迪阿类似），珠宝目前是商业体中坪效较高的品类，各个购物中心会构建珠宝品牌组合，潮宏基的客群、产品差异化使得其更容易进入购物中心的组合中去。公司对于开店有比较强的信心，23年目标净开200-250家，25年目标开设至2000家（当前1200家左右），中期内部利润增速考核在15-20%（23年低基数下预计会更好些）。

我们认为公司的拓店逻辑相对顺畅，趋势在22年也有所体现（预计全年加盟店净开126，较19-21年大幅提升），该逻辑将在23年进一步验证，若如期兑现，公司的估值中枢将相对行业出现上移（中期维度增速，及持续性均较好），是可以给到接近20X的估值。