✿【招商交运】行业快速修复中，在无人问津时候超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

✿【招商交运】行业快速修复中，在无人问津时候超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

2月7日，民航执行客运航班量12385架次，恢复至2019年的84.3%，其中国内航班量12000架次，恢复至2019年的99.1%；民航发送旅客153万人次，比2019年同期下降19.2%，同比增长22.1%。经济舱平均票价（不含燃油费等）约为692.5元，同比增长18.8%，比2019年下降17.8%。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正迈向基本面实质性修复的第三阶段。积极布局，迎接春夏季行业需求恢复。

国际方面，近期日本等国考虑放宽对中国旅客入境限制；2月6日起，试点恢复中国公民出境团队旅游和机酒业务，全面恢复内地与港澳人员往来。国内方面，重视国内经济大循环、扩内需促销费。根据2020年以来的观察，一旦国内航空出行需求启动，将在1-2个季度内实现大幅修复。结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹性，航司业绩有望迎来快速修复。

参考美国航空股在客座率上升最陡峭的一年（2020年6月份~2021年7月份，股价反弹接近2倍）。复盘航空板块历史表现，每5-6年一个大周期，本次国内、国际两条线的需求恢复叠加票价弹性空间，航司有望在疫后重现大繁荣。高度重视航空板块整体性战略配置机会。重点推荐标的：南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。