【中泰建筑】中国交建 22Q4新签高增95%！国企改革、“一带一路”十周年、公司再融资三重要素叠加共振，建议重点关注！

【中泰建筑】中国交建 22Q4新签高增95%！国企改革、“一带一路”十周年、公司再融资三重要素叠加共振，建议重点关注！

 ✿2.8晚，公司发布公告：22年全年，公司新签1.54万亿元，同比高增21.64%。

22Q4单季新签5101亿元，同比增长95%，环比22Q3增长122%。

22Q4具备条件项目加快落地签约，从而实现全年超额增长，业务增量主要来自于境内道路与桥梁建设、市政工程、城市综合开发、房屋建筑等投资与建设项目的增加。

 ✿国际化指数列8大建筑央企TOP3：

1）2021年，海外营收948亿元，绝对值位居8大建筑央企首位，营收占比14%，位列第3，海外新签合同额2160亿元，占比17%，排名第4。

2）回顾看，2017年海外营收占比高增至24.5%，“一带一路”龙头标的。2013-2021年，海外新签合同额GAGR+6.71%，海外营收营收于2017年达到峰值1176亿元。

3）并购构建发达国家市场平台，实现属地化经营。公司分别于2015年、2017年先后收购JohnHolland、Concremat，进入澳洲、美洲市场；

 ✿短期驱动：拟分拆设计资产实现重组上市、为实施市场化股权激励措施和外延并购提供实践平台。

公司拟将旗下六家基建设计院分拆上市，资产置入祁连山，定增再融资不超过34亿元。

1）有望进一步增强公司设计业务资本实力，后续有望现金收购其余水运设计资产或外延并购，增厚EPS，最终有助于提升中国交建盈利能力。

2）改善激励措施：以设计板块上市为契机，可以有效完善治理结构，改善激励措施，激发创新潜力，提升板块发展质量并加快发展速度。

 ✿中长期驱动：发布股权激励，业绩行稳致远；全面布局新能源领域，转型提速。

1）22年12月15日，中国交建公告限制性股票激励计划（草案）。核心解锁条件：23-25年净利润较2021年年复合增速分别不低于8%、8.5%、9%；加权ROE分别不低于7.7%、7.9%、8.2%。中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标，中期维度下公司业绩有望稳健增长、锚定高质量发展。

2）海风工程服务龙头，设立中交海峰公司全面布局海上风电施工与运营市场。2022年5月26日，中国交建联合三峡集团、大唐集团、国家能源集团、远景能源设立中交海风公司，主营海风运维、装备投资，2022年12月30日，中交海峰风电2500吨风电安装平台顺利完成全船贯通；

3）中水电划转中交集团注入股份可期。2023年1月14日，三峡集团所属中水电将整体划转至中交集团，中水电尚未注入股份、后续可以期待，中水电净资产98亿元；营收59亿元，利润总额15亿元，归母净利润13亿元，净利率22%。2022年总资产221亿元，海外水电装机规模0.95GW。

【风险提示】：业务开展不及预期。

感谢支持 中泰建筑

☎ 耿鹏智18518492358