【国联食饮】蒙牛乳业交流亮点

【国联食饮】蒙牛乳业交流亮点

22年收入增长承压，23年谨慎乐观

22年液态奶增速中单位数，白奶保持增长，常低温酸、乳饮料、婴配粉有所下滑。

23年春节动销全面恢复，全年增长还要观察渠道结构变化和消费力回升，有望超过10%。

鲜奶保持领先，奶粉边际改善，奶酪、冷饮仍有成长红利

鲜奶22年仍有双位数增长，每日鲜语增速更高，25年100亿目标未有改变。

奶粉采取跟随战略，规模增长的同时注重盈利能力，二次配方注册后有望缩小头部差距。

冷饮行业步入爆发期，叠加公司产品梳理、渠道转型显效，高增长可持续。

奶酪业务将采取多品牌模式，蒙牛、妙可资源互补，中后台整合推进。

奶粉逐步减亏，液态奶结构升级，叠加费用率下降，未来利润率每年提升逻辑不变

蒙牛掌握优质赛事和娱乐IP，未来综艺等冠名投入会逐步减少。

随着直营比例提升和数字化管理推进，渠道费用率也进入下行通道。

22年产能投放达峰，23年后折旧对成本影响减少。