【申万宏源通信】如何看待这一波AIGC到流量主线的扩散？

【申万宏源通信】如何看待这一波AIGC到流量主线的扩散？

1）看似北美capex“疲弱”，但实际投资方向更明确，更容易超预期。

过去我们只能选择capex流量主线的主要跟踪指标，但缺点是后验、有噪音（amazon也仅有40-50%比例的capex是ICT相关）、太短期（预算季度波动大）。当前虽然北美capex增量有限，但：meta为首的偏内容玩家聚焦了【新架构】【高密度】【新技术】等投资趋势、amazon也提高ICT投资比例……所以流量主线实际的需求驱动力很强。

2）技术演进的分流和聚焦。

光通信为例，过去100G代际的切换方向相对明确；100G向上的演进方案相对多样化，200G、800G各有选择，AIGC的算力+流量驱动下光电一体、全光网络、高速率高密度的网络方案成为必然，因此技术迭代仍然是主基调，持续带动需求放量。

（上述两点都可以解释光通信代表公司为何22年能预计高增）

3）IDC层面供给加速出清、需求静待花开。

东数西算周年之际，可以看到上海市提出新一批IDC用能规划、各地算力枢纽建设提上日程、数字经济的基建项目审批等，均提示了供给正在加速出清。我们预判大方向是结构调整，抖/快等内容创新持续拉动+云和互联网需求预期提振+金融等行业数字化推进，可以期待需求转暖。

因此，不妨再回顾下我们23年投资策略中提到的流量主线的“扩散逻辑”~

标的序列：运营商投资、格局改善、海内外需求边际修复的核心受益，信创需求共振景气，低估值+增速回暖的左侧机会，关注紫光股份、锐捷网络、中际旭创、新易盛、天孚通信等。此外也持续关注流量基建主线的数据中心等环节供需变化。