20230207【华福有色】钨精矿供需缺口长存，推荐关注章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业、厦门钨业和中钨高新

20230207【华福有色】钨精矿供需缺口长存，推荐关注章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业、厦门钨业和中钨高新

电话会议核心内容：

1、价格：供需偏紧和经济修复预期拉动钨精矿价格，从年初11.7万元/吨涨至当前12.1万元/吨，涨幅3.4%；拉长周期看，钨精矿价格从2020年初维持上行趋势，2020年4月份以来总体涨幅达到63.5%。

2、原因：2017年后国内无新增矿山，既有矿山品位下降，钨精矿产量呈下降趋势；进口钨精矿相对稳定，增量有限；消费端长期呈现上行趋势，供需缺口以原有库存和废钨循环利用补充，前期积累库存基本消耗，目前废钨市场同样紧俏。

3、展望：1）供给：未来矿端主要增量有：厦钨油麻婆钨钼矿（2026年）、厦钨大湖塘（设计阶段）、哈萨克斯坦巴库塔（预计延期），2023年难有增量； 2）需求：钨消费稳定增长，主要硬质合金消费方向——切削工具2015-2021年产量增长139%，景气度与汽车工业高度相关，2022年因疫情影响小幅回落，但难改上行趋势；预计军工对钨需求量保持增加，光伏钨丝虽然占比尚小，但增长潜力大。3）价格：2015-2021年，由需求拉动的价格上涨反应真实价格，当前12万元/吨附近的价格相对客观，年内有进一步上行的可能。

投资建议：

钨精矿供应缩量，新增矿山投产尚需时间，而消费端增长有亮点，供需缺口长存，预计价格继续上行。个股关注章源钨业、翔鹭钨业、洛阳钼业、厦门钨业和中钨高新。

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【联系人】王保庆/李烁15210994669/张靖懿