【中来股份】公司基本面V型反转，戴维斯双击开启！

【中来股份】公司基本面V型反转，戴维斯双击开启！  

我们重点推荐中来股份，核心逻辑有三点：  

1、浙能电力收购中来控制权，基本落地。浙能入主中来带来两大利好：1）获得营运资金，解决内部人员激励问题；2）销售渠道协同：浙能集团是潜在大客户。此次收购价格17.18元基本确定公司长期价值底部！  

2、TOPCon电池实现量产。2月3日，公司公告太原基地第一期4GW TOPCon满产运行，标志着继晶科系之后的TOPCon【龙二】诞生，为后续12GW产能年底顺利投产背书！保守估计公司2023年6GW产量，对应6亿净利润，进而带来公司业绩的爆发式增长！  

3、背板市占率全球第一，EPC业务弹性大。1）公司背板市占率25%，高出第二名逾5%，盈利能力行业领先：保守估计公司2023年背板约3亿净利润。2）公司EPC利润弹性大：绑定中电投，锁定五年不少于7.2GW的EPC需求；组件价格下行背景下，户用分布式EPC盈利显著上行，保守估计2023年EPC约2.6GW对应约3亿净利润。  

综上2023年合计12~13亿净利润，对应PE16倍！公司TOPCon、背板、EPC三大业务均处于周期上行，行业beta带来景气度上行共振，戴维斯双击开启！ 

风险提示：光伏装机需求不及预期的风险；产业链价格大幅波动的风险等

 【中泰先进产业】冯胜/杨帅