【长江电新】晶澳科技：一体化产能持续加码，单位盈利有望提升，继续重点推荐

【长江电新】晶澳科技：一体化产能持续加码，单位盈利有望提升，继续重点推荐

事件：晶澳科技公告，拟对一体化产能进行扩建，具体包括惠山年产500台单晶炉项目与惠山年产100吨浆料项目，预计合计投资额约3.56亿元。此外，拟以5600万元收购石家庄晶龙，以其现有土地和房产建新型电池技术研发中心项目。

1、晶澳科技在辅材方面一直有所布局，涵盖胶膜、银浆、接线盒、坩埚、拉晶炉、铝边框等，除玻璃之外均有涉足，未来自供比例或达20%-30%。通过辅材环节适量布局，公司可以享有更高的议价权，从而平抑辅材产业链的价格波动。公司以组件业务为核心，持续通过一体化产能布局保障上游的供应链稳定以及保障品质。

2、晶澳对美发货较为流畅，除越南布局约4GW光伏硅片、电池及组件的一体化生产基地外，亦在美国计划布局2GW组件项目，预计2023Q4投产。公司美国市场盈利较好，2022年对美出货约2GW左右，单瓦盈利或达5毛/W，2023年对美出货规划达到4GW左右。

3、公司Q4在成本下降以及市场结构改善下，单位盈利超预期，或超0.16元/W。展望后续，公司作为一体化龙头企业，盈利水平有望在订单充分且价格良好的背景下持续超预期，同时有望充分享受新技术以及市场结构优化带来的超额收益。预计公司2023年底组件产能将达80GW，其中N型电池产能占比将超过一半，TOPCon出货预计占30%左右。

4、我们预计公司2022-2023年利润52、81亿元，对应PE为28、18倍，继续重点推荐！