【国君策略｜周论-转战中小市值】领导好，与您沟通我们的看法：

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相比于去年 11 月我们提出的指数行情与权重行情，走到今天，我们对 2 月份行情的判断有所调整：

第一，前期市场全局性的上涨对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分，边际上市场对总量政策力度的担忧、业绩的等待期（Q2）以及地缘政治的波折将令市场预期重新出现分歧，指数行情降速，进入震荡上升阶段。

第二，股票将从全局性上涨转向结构性上涨，从大盘行情转向中小市值。春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口，预计赚钱效应仍会较强。

第三、考虑预期的变化，北上流入的放缓，公募整体仓位较好，2月份交易窗口的主战场可能不在大盘股，交易阻力相对较好的方向在中小市值。

第四，2月份股票策略行业选择：布局开工旺季与制造升级。在交易中国消费恢复之后，我们认为市场将转向关注企业端的复工复产（开工链）以及后续政策的重点（科技制造）。未来会有两个变化值得关注，一个是信贷超预期，第二个是开工超预期。

1、开工旺季，推荐关注传统开工链的钢铁、建材、建筑、有色、化工；保交楼、保交付推进的家居、家电；与商务与复工弹性的次高端白酒等。

2、受益于国内高质量发展的导向、各地产业升级优先的政策取向以及新技术（ChatGPT）的出现，加上欧美经济超预期出口降幅预期收窄。制造升级，推荐 TMT 与创新药，看好计算机、通信、电子、机械设备、创新药等。

最后，第二次的指数行情，我们认为可能会出现在Q2后，由企业盈利增长推动。因此，后续如调整，也是布局的机会。