【浙商食饮||杨骥】重庆啤酒更新：大城市计划持续推进，乌苏引领乐堡全国化开拓（20230206）

【浙商食饮||杨骥】重庆啤酒更新：大城市计划持续推进，乌苏引领乐堡全国化开拓（20230206）

【我们认为】乌苏、1664仍是核心高端品牌，乐堡或为下一个全国化大单品。伴随餐饮消费场景逐步恢复、大城市计划继续推进、BU调整完成、乌苏提价效果显现，预计23年业绩有望恢复快速增长。

近期动销：22Q4动销受疫情影响仍大，元旦后餐饮消费逐渐恢复，春节总体表现良好、区域间分化显著，一线城市消费相对平淡，旅游城市消费旺盛。

单品表现：1）乌苏：2022年前三季度整体销量略有增长，22Q4疆内销售总体承压，11月广东受疫情影响餐饮渠道受限，预计未来2-3年乌苏仍是参与市场竞争的最核心高端品牌；12月末疆外红乌苏提价3%-4%，预计提价效果将于旺季体现。2）乐堡：23年将尝试进行乐堡的全国化开拓，并将继续推进主流价格带内部结构的升级。3）其他：1664仍为核心高端单品，22年表现承压主因娱乐渠道受疫情影响；当前重庆品牌仍以重庆、四川当地为主，正进行品牌内部结构的升级。4）高端化：目前公司高档酒销量占比24%、收入占比35%，伴随高档酒基数增加，预计未来吨价提升速度或略有放缓。

成本：目前已对23年大麦进行锁价，23年大麦价格较22年上涨超20%，其余包材将逐季采购，预计23年整体成本较22年上行，但增幅或弱于22年。

大城市计划：23年大城市计划将继续增加，节奏和往年一致，每年新增10-15个大城市，大城市计划将继续根据各个城市成熟度推进深耕渠道和连点成片。

BU调整：22年末BU调整已完成，经销商及业务人员条线均已调整完毕。

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联系人：杨骥/张家祯