【长江固收】利率新锚：中美日地产困局与利率拐点

【长江固收】利率新锚：中美日地产困局与利率拐点 

地产如何影响利率？

地产供需与房价、房贷呈现高度相关，房价下行意味着地产供需下行，地产供需下行则带来整体信贷的缩量，而利率作为信贷资产的价格自然也将跟随市场向下调整。

中美日地产困局有何异同？

1）同：房市遇冷引起的相关资产集中风险；

2）异：以劳动力拐点与房地产泡沫破裂的时间间隔来看，我国人口形势或更严峻。

美日经验：国内利率调整相对滞后

利率下降伴随房价下跌，但对比中美日利率与房价下行的相对幅度，国内利率或尚未达到与当前房价下跌速度相匹配的低点。

房贷需求决定房贷利率，房贷利率决定长端利率

从房贷需求决定利率的框架而言，利率的锚可以分为两步走：

1）就目前房地产供需和居民资产及负债利率倒挂的情况而言，后续新增房贷利率下降的空间仍然较大；

2）房贷相关的利率价格的大幅度下降将进一步影响同久期的资产定价，从而引导配置盘压低长端利率。