【浙商食饮||杨骥】周报：”消费牛“投资三阶段，重视食饮弹性机会

【浙商食饮||杨骥】周报：”消费牛“投资三阶段，重视食饮弹性机会

【食饮本周观点】重视消费牛市三大阶段的投资机会，布局当前持续复苏的弹性标的

【主要内容】

1）白酒观点更新：白酒动销趋势向好确定性强，渠道信心逐步提振

2）舍得酒业：管理层变动完成，回补动销表现可期

3）五粮液：元春动销表现超预期，全年有望实现高质量增长

4）酒企动员会议：节后多家酒企召开动员会议，奠定全年发展基调

5）白酒春节总结（三）：春节恢复速度略超节前预期，”经济强&返乡多&氛围浓“省份恢复较快，高端酒稳定、区域酒优异

6）大众品观点更新：大众品板块消费复苏明显，建议积极布局

7）大众品成本跟踪：大部分原材料价格同比下行

8）燕京啤酒更新：2022年业绩亮眼，U8销量高增引领结构升级

9）劲仔食品更新：22年业绩符合此前预期，继续重点推荐

10）南侨食品更新：受成本上涨和疫情影响，22年业绩承压，期待23年边际改善

【投资建议】

白酒板块：我们预计23年白酒或迎强投资机会，仓位为决胜手，锚定消费恢复&升级主线逻辑（Q3旺季或体现明显）。预计“高端酒贯穿，区域酒-次高端酒”轮动上涨，白酒迎三阶段投资机会：①β修复预期下，将迎来估值修复期；②动销率先超预期的标的或将拥有强弹性；③持续强动销标的或拥有强收益表现（α）。短期，强化“高端酒+区域酒”，2-4月建议布局次高端，相关标的：酒鬼酒/舍得酒业等。中长期：关注基本面具备确定性标的：五粮液/贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒/山西汾酒等。

大众品板块：重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。当前我们认为大众品板块在疫后的修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会：1）在疫后防控全面放开后，板块带来整体的估值和预期的修复；2）伴随消费场景的修复，终端数据持续恢复，表现亮眼，行业β性机会显著；3）在当前阶段，我们认为应重视α机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显，处在持续复苏的标的；本周组合：香飘飘、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、重庆啤酒、妙可蓝多、伊利股份、汤臣倍健、仙乐健康、均瑶健康等。

风险提示：春节良好数据未持续；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。