春节拜年行—重庆啤酒
?2022年:我们预计公司全年稳健收尾。全年看,我们判断销量增长中低单位数/吨价增长中单位数,毛利率受到成本压力有所下降,销售费用率受疫情影响有所节约。
-分产品看,我们判断乌苏受到疫情影响省内预计有较大幅度下降、省外预计持平微降;乐堡、重庆等受益于较好的7-8月旺季,预计有所增长。
?2023春节动销:公司整体2023年开年表现平稳,旅游&集中返乡市场有所增长。
?2023目标:总体预计公司还将继续沿着扬帆27计划推进,实现销量、毛利等多指标的有机增长。我们认为考虑到公司去年基数较低,预计公司有较大把握实现销量高单位数或更好的增长。
品牌方面,我们预计公司重点在:①乌苏,持续保持乌苏较高的品牌认知度,寻求乌苏风格的进一步加强;②乐堡,公司会继续推动乐堡音乐节,寻求获取更多的消费者;③其他品牌方面也会持续的寻求创新和投入。
—-
我们对嘉士伯在中国市场的长期布局有强信心,也在持续观察公司改革推进的节奏。短期理顺架构&细化管理范围等动作下,公司内部积极性预计会有所提高,当前价格的性价比还是很好的,建议买入。