领导晚上好！节后第一个交易周市场总体偏震荡，风格略偏小盘和成长一些。交流下来，主要分歧来自投资者对经济修复的不确定性。

领导晚上好！节后第一个交易周市场总体偏震荡，风格略偏小盘和成长一些。交流下来，主要分歧来自投资者对经济修复的不确定性。

⚠如何理解近期市场整体较弱？

▍交易层面，前期上涨较快，情绪指标短期到高位。

自去年11月下旬以来，基于政策放松带来的第一波交易经济修复预期。由于盈利尚未上修，指数动态估值已经从10%左右分位数上修到40-50%分位水平。情绪指标长江CJDI指数也涨到90度的高位（最大值是100）。

▍数据空窗，需要验证。

一方面，春节后，无论是消费数据的进一步恢复，还是开工数据能否接力，都需要后续数据再次验证。另一方面，近期关于信贷投放和经济目标等传闻导致投资者对后续经济预期较为悲观，当下处于较为尴尬的数据空窗期。

▍资金层面，外资流入放缓。

增量资金角度，近期欧美数据呈现软着陆态势，美元止跌，人民币汇率横盘，外资流入放缓。

⚠后市怎么看？盯什么指标？

▍大势上，短期有盘整压力，但没有减仓的必要，期待后续开工数据的改善。

（1）从宏观层面看，近期虽然未到开工旺季，但我们跟踪的务工人员返城等高频数据来看，返工潮或超预期，节后开工仍值得关注。

（2）从微观流动性看，今年内强外弱的基本格局并没有改变，节奏上或有波动，外资流入、人民币资产占优的基本盘仍然看好。

（3）从指标跟踪来看，紧盯金融信贷数据、复工数据、地产销售数据。

▍结构上，从前期偏大盘价值转向均衡，等待后续开工数据验证。短期关注信创、医药；调整后，地产链、运输链仍是全年传统行业中的重点推荐。