【兴证通信】乐鑫科技更新20230205

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投资亮点：国内需求已逐步复苏，海外预期较低，竞争格局稳固，公司产品线拓展快，份额有望稳中有升，Matter标准落地，行业大爆发基础夯实。

1、2022Q4公司海外收入情况环比下滑，国内收入环比上升；Q4整体收入情况微降，研发持续增长。

2、中期成长规划：5年左右做到10亿美金营收。

3、Rainmaker收入体量上千万后会单独披露。

4、5G wifi6 的芯片产品预计于下半年量产；H2、H3系列芯片2-3月份量产，H系列也会推出蓝牙系列。C6和H系列会在今年投入量产。C2是争夺双模的低端市场，今年开始贡献营收。32、C3、S3是主要营收贡献。

5、新产品P系列是处理器芯片，P4是双核400兆。P系列产品会去搭载自己的低端系列产品，如C、H系列。P系列产品会应用于处理要求更高的产品中，与SoC芯片类似，但处理能力目前略低于SoC。

6、公司目前模组收占比65%左右，芯片收入占比约35%。

7、2023Q1公司订单情况还不错，提货会少一点；下游客户一般在元宵节后会复工，Q1主要看2-3月份的经营情况。

8、整体今年下游情况：国内预计持续复苏，海外暂不明朗。

9、目前公司海外收入占比大概30多%，不包含间接销往海外的部分。

10、研发人员情况：一半研发人员都是软件工程师；今年研发费用预计20%以上增长，针对人才会更偏重于社招。研发费用中70-80%是薪酬。

11、Matter发布后客户还在做认证；需要终端客户去做认证，单型号认证费用几万人民币；单个产品乐鑫会收license费用，费用一块以内。各个客户目前会先上几款试试水。

12、目前产品收入结构：ESP32占比60%，8266占比10%多。C3和S3目前合计占比10%多。

13、公司目前毛利率综合40%，今年产品价格没有波动。

14、在披露的减值中，500W是过时的模组产品，芯片较为通用，不太存在过时的说法。

15、公司目前库存里有几千万的模组，开发板很少，主要是原材料占比50-60%。

16、公司未来考核主要以收入。

17、客户方面，目前大家电三家都是公司客户，暂时体量比较小。

18、公司会在3月份做股权激励。

19、成本端：台积电涨价6%，对公司毛利率影响约1%多。

20、公司目前600多人，短期人才目标提升至1000人以上