#中金海外|1月非农：远超预期、失业率创1969年以来新低

#中金海外|1月非农：远超预期、失业率创1969年以来新低

?新增就业：51.7万人，预期18.9万，前值22.3万，创2022年7月以来最大增幅

?贡献：休闲酒店、临时支持、零售、教育等服务行业增加最多

?失业率和劳动参与率：失业率3.4%，1969年以来新低，预期3.6%，前值3.5%。劳动参与率：62.4%，预期62.3%，前值62.3%

?时薪：环比0.3%，预期0.3%，前值0.4%（修正后）；同比4.4%，预期4.3%，前值4.6%。休闲酒店工资环比降幅达0.8%，金融活动、信息也环比也回落很多

?本次数据透露的几点信息：

1️⃣因为就业市场是经济是否衰退的一个重要维度，因此从这个维度看，还远没有到衰退。但是，这个只代表低端服务需求没有衰退，如果看纳指所代表的那部分美国经济，盈利大幅下修，企业大幅裁员，可能早就衰退了

2️⃣强非农、尤其是低端服务业的新增就业强劲其实不是坏事，因为这个恰恰可以解决这一块较大的空缺，本身提供了就业的供给，所以才能使酒店休闲工资环比大幅下降，防止这一块工资通胀失控，所以对于控制通胀实际上是有利的

3️⃣所以这样一个数据，反而不妨碍通胀回落和加息停止。但是，数据公布前和FOMC会议后，市场预期哪里呢？3.3%的美债和100的美元计入的可不只是加息停止、而是年底要降两次息，而这个预期就要更多衰退“话术”来支撑，这一点上，显然是市场想多了，所以就要补偿回来

4️⃣结论是，通胀改善大方向不变，衰退大方向可能也不变（但没那么快）、加息停止也没问题，但是市场但凡是基于降息预期抢跑过多的部分，可能会需要补偿回来，在现在这个位置，3.5%左右长端国债可能还是一个中枢合理位置。