【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华

【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华

⭕️ 今日早盘，航发控制和航发动力出现异动，市场也有诸多的猜测；午后，以中航光电、振华科技为代表的电子元器件企业也上涨，带动整个板块出现明显的修复。据盘后了解情况来看，实际与增值税政策的进一步明朗有关，具体情况如下：

1.2022年初，国税局发布了军工企业统一缴纳增值税的文件，根据文件的要求，自2022年之后的签订的订单，需要缴纳增值税，而2022年之前的订单可以免缴增值税，哪怕是在2022年之后生产和交付的。

2.由于十四五的第一批订单主要是在2021年签订，使得至少绝大多数下游主机厂可以免缴增值（中航西飞除外，其运-20订单是2022年签订的），但是2022年初国税局的文件关于历史免增值税仅针对下游主机厂，没有提及产业链。所以，这就给了主机厂一个压榨产业链的机会，比如针对2021年签订的订单，但是中上游企业在2022年或2023年交付的产品，主机厂可以要求其缴纳增值税，从使得这部分有可能转换为其利润（猜测，不一定准确）。

3.今年春节前后，国税局针对次情况补发了通知，说针对2022年之前签订的订单，全产业链环节都免缴增值税，这就极大消除了2023年业绩的不确定性（2021年的订单交付的高峰是在2023年）无疑对中上游配套环节构成重大利好，尤其是对于价值量相对较高的发动机产业链，这里头受益弹性最大的应该就是航发控制（叠加此前因为增值税、关联交易等问题导致股价大跌），而电子元器件环节有可能也可以部分收益，而对主机厂的影响则相对有限，这就能比较合理的解释今天盘面的情况。

4.当然，新订单的增值税问题仍然没有着落。但是，这里头的核心问题并非军方不愿意掏这笔钱，而是暂时没法精确的计算到底需要补多少钱。虽然增值税率是明确的13%，但是企业实际缴纳的增值税为订单金额*13%，再扣减进项部分，问题就出在这个进项部分，军方担心可能会有虚增的。所以，这其实只是一个会计层面的技术问题，虽然有点复杂，但是只要集团、主机厂足够重视，相信解决也只是时间问题。

如前期的提到的，增值税政策迈出重要一步，2023年业绩不确定性进一步提升，修复幅度可看高一线，重点关注国防军工弹性最好的【国防ETF 512670】

‼️仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎