【东北电新】强推起帆电缆：海风景气度高，0-1海缆成长性强，广西海缆订单有望大超预期，超高压海缆进展神速-20230203

【东北电新】强推起帆电缆：海风景气度高，0-1海缆成长性强，广西海缆订单有望大超预期，超高压海缆进展神速-20230203

传言虚假，海缆错杀。传言：青州五海缆单GW价值量13亿元，价格毛利率下降。

我们调研反馈：（1）业主以及头部海缆专家+招投标网站均显示中标结果尚未确定；（2）青州五离岸距离71KM，单GW价值量据了解远超20亿元，毛利率远高于现有的220KV海缆，海缆产品结构显著改善。

海缆格局依然优异，依然是电新优质环节：（1）海风项目有望加速释放，海风招标有望再创新高。（2）海缆几乎没有新玩家进入，码头+地域保护+设备壁垒+技术+业绩的护城河算是电新里面较高的。（3）青州五、七使用500KV柔性直流海缆，单GW价值量远超20亿元，深远海化持续提升海缆价值量。（4）220KV主缆毛利率微降市场已经充分预期，330KV/500KV毛利率较高，有效改善产品结构。（5）海缆整体估值便宜，具备配置性价比。

海缆首推起帆电缆，0-1过程无惧调整。（1）广西拿单能量有望大超预期，叠加山东+上海，公司23年海缆订单有望超过30亿元；（2）超高压海缆进展迅速，23年将拿到500KV型式认证，24年拿到预鉴定报告；（3）海缆0-1的过程，成长性极强，独占广西（23-25年开工7.5GW）和上海（23-25年开工约6GW），山东烟台也有不错拿单能力；（4）盈利预期22年 海缆2亿元/陆缆8亿元；23年 海缆4亿元/陆缆9.5亿元。陆缆每年20-30%复合增速，给予15倍；海缆0-1高成长性给予25倍。23H1目标市值170亿元；23H2目标市值220亿元。

联系人：韩金呈/18021008991，林绍康/18507146953