【天风通信】关于青洲五、七海风项目送出直流海缆招标解读：

【天风通信】关于青洲五、七海风项目送出直流海缆招标解读：

1、 招标情况：青洲5、7海风项目合计2GW，共用换流站，采用柔性直流500kv海缆，风场离岸距离平均80公里，海缆长度92公里，送出海缆招标为2个标包也即2根缆，我们了解还未正式出中标结果，预计送出缆合计价值15亿元左右，另外66kv阵列缆单独招标（预计10亿左右）。

2、 公里单价（一定要统一单一变量比较）：预计青洲5、7该项目直流海缆单价为810万左右/公里。1）相比220kv交流海缆的400-500万/公里的单价是大幅提升的，因为电压等级和技术产品难度提升。2）跟同等电压等级500kv交流海缆单价相比，此前青洲1、2的500kv交流送出海缆单价为1200万元左右/公里，这里和直流810万/公里的价格差异，我们认为是在于芯数差异带来的材料成本变化，青洲1、2用的2回路3芯交流海缆，也就1根海缆里面是有三芯，而青洲5、7项目是1回路单芯，也就是1根海缆1芯；3）跟330kv交流海缆比较，青洲6的330kv海缆单价也是800万元左右/公里，跟500kv直流差价不大，我们认为一方面交流用的三芯用料多自然要贵，直流是单芯；另一方面，500kv直流电压等级和技术难度都要比330kv的要高，也会带来价格或者价值的提升，综合下来最终二者单价相差不大。

3、 GW价值量：我们认为，海缆应该按长度去看规模趋势更为客观（欧洲一直统计的公里数），青洲5、7项目送出缆是2根，都是单芯的，也就是2GW合计使用2根*1芯500kv直流，而射阳龙源1G合计使用4根*3芯的220kv交流（送出缆合计价值17.8亿元），芯数导致的材料差异是二者项目送出缆价值差异的原因

4、 关于毛利率：预计本次试验直流海缆50%毛利率以上，比220kv、330kv相比都是提升的。

5、 综上分析（强调都要统一变量去看趋势），未来海风海缆电压等级越来越高，深远海趋势不变，电压等级提升带来的海缆单价、毛利率也在提升；项目深远海带来的海缆规模公里数也是在提升；直流海缆带来的毛利率变化也是提升的。当前位置，我们仍然强调重视亨通光电、中天科技的底部区间布局机会！