【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

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?转向壳体具有通用性，新能源转型包袱轻

公司主业产品转向壳体在燃油车与新能源车上具备通用性，营收占比超60%。其他压铸厂商仍有发动机/变速箱壳体、机油滤清器壳体等仅应用于燃油车上的压铸产能，下游受电动化冲击较大，我们认为公司新能源转型包袱更轻——目前已与大客户博世等tier1在新能源领域展开合作，转向产品应用至大众、宝马等新能源车型。

?墨西哥工厂进入良性运转，成北美市场重要抓手

公司墨西哥工厂莱昂嵘泰18年起试生产，22H1分别实现营收、利润1.5、0.12亿元，净利率8.2%。已有及在建工厂面积合计约100亩，中期可实现产值7-8亿，远期目标扩张至12-15亿元。作为参考，压铸厂A公司墨西哥70亩地于22年末竣工，23年中量产；压铸厂B公司墨西哥一期220亩地正在建设中，预计23年底投产。相较于其他海外布局的压铸厂商，公司墨西哥工厂投入早，运转进入良性阶段，体现公司丰富的海外管理经验和经营实力。

23年美国IRA政策下，符合条件的电动车型可获得7500美元税收抵免，优惠力度大，预计受益于政策刺激+供应链矛盾缓和+新车型上市，北美整体销量复苏、新能源渗透率快速提升。我们认为墨西哥工厂将成为公司扩大北美市场份额的重要抓手，有望受益下游放量，并围绕T客户展开深度合作。

?把握一体压铸趋势，订单突破在即

公司目前采购3台力劲9000T压铸设备，第一台设备即将到厂。对于9000T设备可压铸的大件产品，我们猜想包括整片式后底板、一体化电池托盘等。预计公司有望在一体压铸领域快速实现突破，设备到厂后将陆续释放订单。北美大客户方面，目前cybertruck已定点ASP约1.4k，预计随着谈判推进，ASP有望进一步提升。

?投资建议

我们预计公司23、24、25年营收分别为22、31、40亿元，利润分别为2.2、3.2、4.5亿元，对应当前PE31、21、15倍，看好公司以上三点核心优势，维持“重点推荐”。

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