微导纳米大涨点评【长江机械赵智勇】

微导纳米大涨点评【长江机械赵智勇】

1、中标Topcon PE-Poly拓宽市场空间。公司在Topcon中氧化铝沉积的ALD设备拥有超60%份额，在隧穿层和Poly层沉积同时有PEALD与PECVD两种方案，完成了Topcon中所有真空设备的开发。市场此前认为公司擅长ALD技术，不擅长PECVD设备，担心ALD在TOPCON的市场空间有限。年前公司公告中标通威4.5亿ALD钝化设备与PE-Poly设备，实现了PE-POLY在大客户的重大突破，具有标杆意义。Topcon中ALD每GW设备投资额约为1500万，而PE-Poly约为2-3000万，拓宽了公司在Topcon领域的市场空间。

3、XBC、钙钛矿均有布局。公司此前公告截至22Q3末在手订单中，约6亿来自XBC，在XBC的氧化铝钝化沉积中具有较高份额。公司在近期披露的调研记录中提到，已取得了钙钛矿异质结叠层电池订单。

4、半导体订单有望快速增长。ALD设备是半导体制造中的关键设备之一，在先进制程的逻辑芯片和存储芯片制造中有较多应用。公司在半导体ALD领域拥有国内领先的团队与技术，布局全面。近期海外加强对中国的半导体设备出口管制，未来两年国内晶圆厂资本开支有下行风险。但是，1）此前半导体ALD国产化率几乎为0，且公司此前半导体业务体量较小，因此资本开支下行本质上对公司半导体业务不构成影响；2）国内晶圆厂开始更积极地寻找国产替代，公司近期取得多个客户首台套订单，订单实现了快速增长。未来两年，国产化率提升，有望抵御资本开支下行的影响。3）公司在半导体ALD领域布局了逻辑芯片、存储、柔性显示、第三代半导体、铁氧存储等多个领域，且近期在每个领域均有突破，由于半导体ALD设备单价较贵，只要在这些新领域、新客户，多取得一台订单，对公司的半导体业务便具有较大弹性。公司半导体订单有望继续保持快速增长。

5、业绩预告超预期。公司近期披露业绩预告，高于此前在招股说明书中的预计。超预期主要在于22年光伏电池片设备需求快速增长，公司不断提升产品交付能力，并不断拓展应用领域，PERC设备收入增长的同时，TOPCon设备也取得客户验收，并在柔性电子领域和半导体领域实现销售，带来了公司收入的较快增长。

5、基于公司实现光伏PE-Poly拓展和半导体订单快速增长，我们上调了盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.58、1.6、3.1亿元。

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