东方电缆近期调整点评230202

东方电缆近期调整点评230202

近期东方电缆调整较大，市场主要有以下几方面担忧：1）公司层面担心丢份额，青洲五七开标东缆或只拿1个包低于此前预期的全部拿下以及此前青洲四项目放弃一个包，担忧后续广东项目可能继续丢份额。2）行业层面担心海缆价值量通缩，近期项目单位价值量低于此前预期的20亿/GW。

关于份额：2017年浙江舟山500kV联网输变电工程作为首次使用500kV交流海缆的示范项目，东缆、中天、亨通各中一回，此次青洲五七是500kV直流海缆的示范项目，具备超高压直流业绩的头部企业各拿一根是符合预期的。更重要的是，价值量或超预期。因为直流海缆价值量相对交流更低（询价区间800-900万/km），而此次东缆中标价13e若属实（一根海缆+2根敷设），90km/根，测算光产品约1000万/km。此前东缆中标的青洲一二，中标价17e，500kV交流含敷设，120km两回，测算光产品1200万/km。而且目前铜均价相比青洲一二中标时还要低4000元/吨左右。

 ✿关于单位价值量：此前市场或按照20亿/GW预期海缆单位价值量，但这只是离岸距离60km以上的部分项目的水平（青洲一二、四五六七、国家能源射阳1GW项目等），其他近岸项目按照单GW折算，预计9-15亿元/GW。深远海趋势下，离岸距离远的项目占比提升或者超高压方案占比提升，将带动整体单位价值量提升。而东缆在超高压项目的先发优势明显，具备阿尔法。