✿【中金交运】海丰国际：2H22预告符合预期，2023年集运进入价值观察期

✿【中金交运】海丰国际：2H22预告符合预期，2023年集运进入价值观察期

预计2022年：

-归母净利润超19亿美元，同比增长超63%

对应2H22：

-归母净利润超7亿美元，同比增长超9%，环比下降约37%，符合我们预期。

CCFI运价指数（2H22）：

-综合指数同比-28%，环比-23%；

-东南亚线同比-29%，环比-35%；

-日本线同比+11%，环比+5%；

-韩国线同比+12%，环比+1%。

我们认为日、韩线运价的相对稳定为公司实现同比正增长奠定基础，但受到随行业景气度下滑的其他航线影响，公司2H22盈利增速收窄。

全球航运需求降温叠加行业格局变化后的供给担忧加剧，集运行业进入疫后长期价值的第一个战略观察期。

-我们预计今年供需平衡承压：伴随通胀与去库存的宏观压力，2H22以来航运需求承受下行压力，克拉克森预计今年全球需求增速为-2.2%；而随着新船下水交付，克拉克森预计今年全球供给增速为+7%。

-格局变化加剧市场担忧：据近期马士基公告，其与地中海航运结成的2M联盟将于2025年1月中止合作，我们认为这将加剧市场对于运力过剩问题的担忧。

-今年1月20日，SCFI综合指数已持续回落至2020年同期左右的水平，虽然EEXI和CII等环保新规约束或能缓解供给压力，我们认为全球集运行业已进入疫后长期价值的第一个战略观察期。

供应侧制约因素下，亚洲航线或能维持相对景气度。

-由于港口水深限制及区域内航线短、快的特点，亚洲航线主要运营3