【天风电新】恒润股份：法兰业务订单情况超预期，关注法兰业务盈利底部反转+变桨轴承放量-0201

【天风电新】恒润股份：法兰业务订单情况超预期，关注法兰业务盈利底部反转+变桨轴承放量-0201

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?近期我们从恒润股份了解到，1月份以来公司新接订单好于预期，部分新接的国内海风订单单价环比上个季度有15%左右的提升，出货节奏方面刨除春节影响可与Q4持平。

首先价格端的提升反映国内风电尤其是海上风电法兰需求的环比提升，预期公司法兰产品单位盈利情况有望开始逐季改善。

Q1通常是风电备货期，Q1排产和出货情况可反映Q2至Q3的行业交付情况，而Q1往往是行业淡季。但从当前公司的价格和出货情况来看，我们预计行业需求的提升节奏可能会提前于之前市场的预期。

?投资建议

建议关注公司法兰业务盈利底部反转+变桨轴承23年出货放量+主轴轴承23年核心设备到位后的试生产情况。假设公司23年法兰出货13万吨，单吨净利0.14万元，轴承出货2500台/套。单套净利13万元，对应公司23年归母净利润5.5亿元，对应PE 23X，继续重点推荐。

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