【国海电新】泰胜风能：海陆产能优势被低估，股东助力有望落地广东海风产能（2月1日）

【国海电新】泰胜风能：海陆产能优势被低估，股东助力有望落地广东海风产能（2月1日）

（详细产能数据、估值模型欢迎索取）

 ✿1、产能持续投入、优势突出

    公司目前塔筒产能35万吨、海工产能20万吨。陆风产能位于上海金山、江苏东台、内蒙古包头、新疆哈密/木垒/吉木乃/若羌等地，其中，金山、东台项目承接海外订单。南通泰胜蓝岛产能可生产海塔/管桩约17万吨，导管架/升压站3万吨（可调整比例，总产能略有波动）。

       此外，扬州25万吨产能预计于今年下半年投产（生产能力达到 8 米直径、50 米单段长度、260 吨单段重量），进一步提升公司出口能力，目前在和 vestas 等大客户洽谈试生产订单。新疆地区预计2023年风电建设大年（22年新增招标超10GW），公司新疆产能今年6、7月提升到14万吨，新疆塔筒厂较少竞争宽松，2023年盈利能力有望大幅提高。

 ✿2、海外客户基础优势牢固

    公司一直以来是Vestas、Nordex及金风国际的供应商，并正与西门子歌美飒等客户进行对接。上海金山、江苏东台承接了较多海外出口订单，公司在澳洲、新西兰市场占有率接近60%。未来几年，随着东半球海上风电的启动，塔筒需求也将持续带动，预计25年迎来海风建设浪潮，公司有望成为重要的海塔、管桩供应商。

 ✿3、国资股东助力，有望落地广东海风产能

     公司大股东已更替为凯德投资，背后为广州经济开发区，公司有望凭借股东优势进一步拓展广东海风产能，我们预计公司有望落地1~2个海风产能基地，进一步拓展海风业务。

     同时，国资背景也有望促使公司进一步拓展风电场及其他风电产业链机会，增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议：

     23年国内陆塔25万吨，净利1.63亿元；出口陆塔15万吨，1.2亿元；海风产品20万吨，1.70亿元，合计4.5亿元。对应PE 18.4X，强烈推荐。

     24年，公司扬州、广东海风产能进一步释放，出口及海风出口比例进一步提高，叠加增量业务。25年，我们预计海外客户海风订单有望大规模落地，进一步带动增长。24年净利润有望达到7亿元。