【中泰轻工】造纸跟踪：针叶浆外盘报价涨跌互现，纸企成本回落趋势不变

【中泰轻工】造纸跟踪：针叶浆外盘报价涨跌互现，纸企成本回落趋势不变

针叶浆供应端收缩，外盘报价涨跌互现。由于缺少纤维供应，1月12日Canfor宣布将于23Q1末永久性关闭乔治王子纸浆生产线，预计影响针叶浆年产量28万吨。1月18日，Mercer宣布，其加拿大BC省Celgar纸浆厂计划将于3月起停工约三周，预计影响针叶浆产量3万吨。二者合计影响全球商品针叶浆（2500万吨）的1.24%。在前期已率先高位回调的基础上，自1月12日以来，针叶浆外盘报价涨跌互现，1月16日马牌-30美元，1月18日虹鱼-20美元，1月30日金狮、雄狮+20美元，1月31日月亮、凯利普-30美元，北木+30美元。

纸企成本回落趋势不变。需求端，根据Europulp，12月欧洲港口总库存环比继续提升0.04%，同比提升17.58%，累库持续。供给端，Arauco和UPM合计366万吨新产能23Q1投产明确，约提升全球商品阔叶浆产量（3500万吨）的10%。在实际使用中，针叶浆用量占比小，且由于技术优化下的替代效应，长期看占比向下，与阔叶浆价格高度相关。我们认为2023年浆价下行、造纸成本回落趋势不变，需求韧性纸种有望迎来盈利修复。

建议关注：1）吨盈筑底、周期底部布局大宗纸龙头【太阳纸业】。2）成本反转特种纸率先受益【仙鹤股份】【华旺科技】【五洲特纸】，3）成本端直接受益、需求端静待复苏的【中顺洁柔】。

风险提示：超预期减产风险、需求不及预期风险等。