【天风机械】恒润股份2022年业绩预告点评：符合预期利空出尽，期待23年法兰➕轴承双重放量

【天风机械】恒润股份2022年业绩预告点评：符合预期利空出尽，期待23年法兰➕轴承双重放量

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✿事件：公司公布2022年度业绩预告。2022年公司实现归母净利润0.85-1.15亿元，yoy-80.77%至-73.98%，中枢为1.00亿元，yoy-77.37%；实现扣非归母净利润0.66-0.90亿元，yoy-76.07%至-67.36%，中枢为0.78亿元，yoy-71.71%。公司业绩预计有所下滑。

✿2022Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，2022年Q4公司实现归母净利润0.28-0.58亿元，yoy-72.92%至-44.28%，中枢为0.43亿元，yoy-58.60%。

法兰锻件：1）22Q4整季法兰成品出货量和预期相符，价格相较Q3有所回升；2）23Q1预计法兰出货量与22Q4持平，Q1一般为风电淡季，法兰出货量同比有明显改善，部分海风法兰订单价格相较22Q4有大幅提升，预计23年全年法兰量价将明显改善；3）预计今年3-4月开始搭建齿轮箱毛坯锻件生产线，7-8月开启齿轮生加工生产线项目，锻件项目横向拓展；4）全年锻件总产能仍保持在30万吨左右预期；

风电轴承：1）23年独立变桨预计行业渗透率提升至50%以上，公司独立变桨轴承今年开始批量放量，除原有大客户外有望拓展新客户；2）目前公司独立变桨价格基本已经与市场持平，今年风机叶轮直径增加，预计独立变桨价值量将提升至一套60w+（一套包含3个独立变桨）；3）主轴轴承今年预计将有2台无软带淬火机床到场，今年主要为小批量试货期，明年开始放量

盈利预测：预计公司23-24年净利润分别为5.5、7.8亿元，PE分别为21、14.7X

联系人：朱晔/李鲁靖/刘思贝15618113991