?【中远海能】Q4业绩超预期，盈利弹性初现，战略布局超级牛市

?【中远海能】Q4业绩超预期，盈利弹性初现，战略布局超级牛市

1、22Q4业绩超预期，盈利弹性初现

公司公告预计2022年全年实现归母净利12.8-15.8亿元，其中Q4单季净利6.4-9.4亿元，初步展现盈利弹性。若剔除递延所得税费用6.5亿元影响，Q4主业盈利超我们与市场预期。

2、短期运价波动释放博弈风险，未改油运超级牛市期权

12月VLCC运价大幅回落，源于：1）对俄制裁导致短期俄油出口超预期缩减，2）中国疫情防控政策调整引发贸易商缩减短期原油进口。近期市场处于传统淡季，运价逐步企稳，且市场预期逐步回归理性。高频数据观察俄油出口逐步恢复，且2023年中国疫后复苏确定，预计未来数月运价将逐步回升，将逐步催化市场预期。

3、建议战略布局中远海能

中远海能拥有全球第一大油轮船队，且油轮资产配置与全球油运市场极为接近，油运盈利弹性充足，类似“全球油运ETF”。逆全球化成为长期趋势，全球油运贸易重构将提供油运“需求意外”，且未来两年船台趋于饱和提供“供给瓶颈”，建议战略布局“油运超级牛市”。维持增持。

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