【天风通信】振芯科技（300101）业绩预告点评

【天风通信】振芯科技（300101）业绩预告点评

事件：公司发布22年业绩预告，预计归母净利润3-3.6亿元，同增98%-137.7%；扣非归母净利润1.9-2.5亿元，同增138.9%-214.4%，业绩略超预期。

Q4业绩高增：在成都疫情，高温限电等不利因素影响下，公司22年业绩高增。根据预告指引，Q4单季度归母净利润8700万-1.47亿元，环增72.65%-191.72%同比数倍增长。扣非归母净利润2200万元-8200万元，中值为5500万元，环增124.6%。

军用集成电路业务高增长：公司转换器、接口、时频、射频等细分技术领域具备较强的产品技术和市场竞争力。1）ADDA：军用模拟芯片市场空间约为20亿元，CARG高达30-40%，考虑到目前国产化率仅不到20%，未来具备核心研发实力的本土企业将加速发展，该业务公司收入增速最快的板块。2）锁相环&时钟：锁相环从10年开始研究，芯片性能能达到国外水平；时钟产品起步较晚用量大，公司目前处于起步阶段，未来潜在空间较大。3）视频&图像：视频编解码芯片有6年研发基础，主要用于机&舰载平台。

★北三换装或将开启：2020年北斗三号系统正式组网，公司基带综合芯片进入机构用户《电子元器件合格产品名录》，多项北三终端测评情况良好。随着军用北斗终端换装和民用导航定位空间打开，公司北斗业务将呈现良好发展趋势。

?投资建议与盈利预测

预计公司23-24年归母净利润分别为4.8亿、6.5亿元，对应23年33倍市盈率，估值低于行业平均水平，建议关注。

☎天风通信团队 唐海清/余芳沁 17786577367