【海通医药】片仔癀2022年业绩快报点评：业绩增长符合预期，长期不改量价齐升主旋律

【海通医药】片仔癀2022年业绩快报点评：业绩增长符合预期，长期不改量价齐升主旋律

公司发布2022年业绩快报，实现营业收入86.92亿元（+8.36%），归母净利润24.69亿元（+155%），扣非归母净利润24.74亿元（+2.89%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q4实现营业收入20.77亿元（+8.73%），归母净利润4.17亿元（-0.83%），扣非归母净利润4.12亿元（-2.83%）。

2021年6月起，公司大幅提高产品供应量，加大对自营渠道和主流连锁药店渠道的管理力度，努力平抑投机，缓解市场供需矛盾。同时，公司主动积极拓展销售渠道，开启天猫片仔癀大药房旗舰店和京东片仔癀大药房旗舰店，加大线上销售比例，以满足终端消费者的多元化需求，因此22H2利润基数较高。我们预计2022年片仔癀锭剂线上销售占比为20%左右，相较22H2有所收敛，回归到正常态，预期后续线上线下销售占比将维持该趋势。

公司在持续巩固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级，着力打造核心系列品种爆款产品，我们认为“一核两翼”战略规划的稳步推进有利于推动公司高质量发展。

公司核心产品片仔癀具有消费属性和稀缺属性，终端需求旺盛，长期增长确定性强，当前市值对应23年估值为66X PE，维持“优于大市”评级。

余文心、郑琴、彭娉