【海通国际交运】：嘉友国际大涨，持续看好公司中长期发展趋势

1.中蒙焦煤供应链疫后持续放量增长。未来两年至24年仍有望翻倍。公司在甘其毛都长期耕耘，与蒙方矿山签订长约，具备供应链核心卡位优势。中蒙业务内生动力强。

2.中非业务外延能力突出。今年起供应链收入有望从公路收费向供应链上下游推进。

3.公司业绩阿尔法强，中非第二增长曲线确立，有望复刻中蒙模式对物流核心节点把控带来的高壁垒，未来三年兼备弹性。预计以22年业绩为基点，未来三年业绩复合增速30%+，目前静态估值13倍左右，考虑到其业务先发优势明显，供应链壁垒突出，给予20倍PE，第一目标160-170亿市值。