【天风电新】产业趋势研判|大圆柱：道阻且长，行则将至，产业链或乘风起-0129

【天风电新】产业趋势研判|大圆柱：道阻且长，行则将至，产业链或乘风起-0129

———————————

【大圆柱产业趋势明确：特斯拉率先提出，宝马、通用跟进，电池厂宁德、亿纬、LG、松下等全面响应】。

1、提出：特斯拉在20年电池日首次提出4680电池，并规划自产电池。4680与2170电池相比，单体带电量提升5倍，减少结构件等非活性物质占用体积，整体续航里程提升16%，无极耳（全极耳）设计大幅提升了电池功率，带来更快充电速度。

2、跟进：车企和电池厂全面布局、响应。车企方面宝马、通用、保时捷、江淮、东风岚图等多家主流车企积极布局，电池厂方面宁德时代、亿纬锂能、LG新能源、松下电池、三星SDI、远景动力、比克电池、国轩高科等多家头部企业积极响应。

3、市场空间预测：大圆柱火热的背后是高安全性和高经济性驱动，我们预计23/25年全球大圆柱电池出货43/280GWh，在动力电池渗透率5%/20%。

1）高安全性：圆柱的形状热扩散性能较好，因此可以搭配高镍、硅负极等高性能材料。

2）高经济性：生产效率可以做到非常高，制造成本会大幅下降。亿纬锂能表示大圆柱电池制造效率可提升30%，宝马表示第六代电池（大圆柱）相较于第五代产品，成本可降低多达50%。

【大圆柱产业链变化：大圆柱电池有望带动锂电主材体系升级，圆柱辅材国产替代加速】。主材升级包括正极高镍化，负极硅基化，碳管三代化+单壁化，结构件等强度要求提升。辅材0-1国产替代包括预镀镍、芳纶涂覆：

1） 预镀镍：预镀镍应用于圆柱电池，此前多为日韩企业垄断，我们认为随着大圆柱产业趋势加速，有望实现国产替代。预镀镍建议关注国产替代供应商东方电热，其在技术、客户进展端领先。

2） 芳纶涂覆：芳纶涂覆与传统陶瓷涂覆相比优势在于高安全性、强快充和循环性能，劣势在于成本高，此前多为海外企业垄断，目前泰和新材正致力于国产替代，我们认为能率先突破的应用场景为3C和圆柱，我们认为随着在大圆柱产业趋势下，国产替代有望加速。

?投资建议

大圆柱产业趋势下，重点推荐大圆柱电池：客户、量产领先的【宁德时代】、【亿纬锂能】。

大圆柱电池有望带动锂电主材体系升级，辅材国产替代加速。主材升级包括正极高镍化，负极硅基化，碳管三代化+单壁化，结构件等强度要求提升；辅材0-1国产替代包括预镀镍、芳纶涂覆。

从弹性角度出发，重点推荐预镀镍【东方电热】（14X）、芳纶涂覆【泰和新材】（25X）、【天奈科技】（24X）、【科达利】（24X）、【当升科技】（12X）。