【天风电新】德方纳米22年报预告点评-0129

【天风电新】德方纳米22年报预告点评-0129

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?财务摘要

公司预计22年实现归母净利润23.6-25.5亿元，同增195-219%，扣非净利润23-24.9亿元，同增199-223%。

22年：按照中值，我们预计公司实现归母净利润24.55亿元，同增207%，扣非净利润23.95亿元，同增211%。

22Q4：按照中值，我们预计公司实现归母净利润6.27亿元，同增13%，环增15%，扣非净利润6.18亿元，同增12%，环增19%。

我们预计Q4计提股权激励1.2亿元，股权激励费用分摊至四个季度。

?业绩拆分

22年：我们预计LFP权益出货16.5万吨，同增81%，吨净利1.75万元，同增75%，贡献利润28.7亿元。

22Q4：我们预计LFP权益出货5.2万吨，同增44%，环增16%，吨净利1.4万元，同比下降12%，环比持平，贡献利润7.3亿元。

公司22Q4吨净利环比持平，我们认为原因系：1）公司供货结构上，主要是大储，22年储能占比超60%。Q4宁德储能项目提价，原材料端可能并未降价。2）公司有出色的供应链管理能力以及降本能力。

?盈利预测

我们预计公司23年磷酸铁锂权益出货26万吨，吨净利0.8万元，贡献利润20.8亿元；磷酸锰铁锂出货8万吨，吨净利1万，贡献利润8亿元；补锂剂出货0.25万吨，吨净利5万，贡献利润1.25亿元。

看好23年公司锰铁锂装车，磷酸铁锂受益于大储，补锂剂在23年实现出货。预计23年公司归母净利28.2亿元，对应当前估值16X，保持“重点推荐“。

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