华特达因交流会要点：

1⃣医药主业全年强势增长，非主业亏损和年底费用计提扰动Q4业绩。2022年伊可新收入17.5亿元，同比增长约45%，粉色装：绿色装=1.2：1，电商收入增速迅猛。4Q22上市公司净利率下降受到环保、电子信息等非主业亏损的拖累，达因药业Q4计提较多奖金、超额利润奖和销售返利等。

2⃣达因药业盈利能力持续提升，过亿产品将再添2款❗️❗️2022年达因药业净利率同比+1.9pp至46.9%，与伊可新销售占比提升和线上渠道放量有关。新产品方面，2023年钙剂和铁剂有望过亿，治疗类药物的院内开发力度将加大，有望形成一超多强的产品管线。我们预计2023年净利率将继续提升。

3⃣看未来，伊可新增长空间广阔，公司治理持续改善。出生人口已连续6年下降，不改伊可新强势增长，源于渗透率提升和服用年限延长。目前0-1岁渗透率近30%，1-6岁渗透率不到5%。凭借达因药业卓越的品牌、营销能力和内部激励机制，我们判断伊可新存在2-3倍增长空间。随着卧龙学校和其他非主业在2023年后陆续剥离，也有望推动少数股东权益收购等事项。