【海通国际 | 电新&火电】锂电行业事件点评

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【开年锂电版块大幅高开，估值开始向上修复】

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 太阳 77  事件：年后第一个交易日，宁德时代高开6%，报收4.13%，比亚迪高开5.5%，报收4.4%，整个电气设备版块放量报收1.77%，版块开始向上突破。

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 太阳 77  事件解读：

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  上游原材料价格回落：正极、负极、电解液和隔膜材料四大件占三元811动力电池成本约80%，占磷酸铁锂电池成本约70%。根据SMM数据，电池级碳酸锂1月30日均价47.13万元/吨，从去年高点下降了16.9%，随着产能的不断释放，23年-25年碳酸锂的供求关系将从紧平衡过渡到宽松。负极、电解液和隔膜材料从高点不同程度下滑，根据CIAPS数据，三元电解液价格从高点下滑40%，锂电池制造成本有望继续下探，尽管车企通过碳酸锂价格联动机制来锁定电芯企业固定盈利，非联动部分的成本降价将成为电芯企业的盈利增量。

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  下游特斯拉降价调高汽车出货预期：1月6日，特斯拉国产车型迎来大降价，Model3 和Model Y大幅降价，降价幅度在2至4.8万不等，降价后订单暴增，订单量达产能2倍，创历史新高，马斯克将23年交付量指引提升至200万辆，较22年131.4万辆提升34.3%， 股价从低点暴力反弹57%。尽管新能源汽车补贴退坡，问界、小鹏、非凡等国产品牌跟随降价，23年汽车需求将得到充分释放，锂电版块估值进入向上修复通道。

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  投资建议：建议关注研发及成本控制能力，上下游议价能力强的头部电芯企业；技术壁垒较高，降价幅度较小，将充分受益于需求放量的隔膜企业；储能电池出货占比不断提高的二线电芯企业。（海通国际电新&火电 杨斌 Bruce Yu）