【华泰社服】建议关注中免/九毛九回调配置机会

【华泰社服】建议关注中免/九毛九回调配置机会

今日港股餐饮，免税A+H整体板块调整幅度较大。截至1月30日收盘，中免A股-5.64%/港股-13.76%，海汽集团-2.06%，王府井-6.65%，九毛九-10.04%，海伦司-4.7%。

我们观点更新如下：

调整原因分析：

整体来看，港股消费者服务板块春节期间涨幅较大（消费者服务指数+2.51%，中免8.74%），市场对数据预期相对模糊，部分资金可能对消费复苏的持续性有所摇摆，选择兑现获利为安。

?免税：

1）三亚客流和免税销售数据不一致，此前市场预期相对较高。按照海关口径，23春节海南免税整体15.6亿，22/21年同比分别+5.88/94.98%，同期三亚销售额10.5亿，同比22/21年同比分别-12/+43%，同比下滑有高基数原因。因为三亚机场客流同比增长17%，部分投资者之前预期较高。但海棠湾免税城表现稳定，有近9个亿销售额，高基数下仍有正增长，表现可期。

2）春节后缺乏长假，下一次数据验证期为五一，市场对板块景气度延续性以及市内店政策落地时点、催化效果有所担忧。

☆如何看中免后续?

还需要密切关注五一、暑期旺季及后续重点节假日数据，中免催化剂丰富，回调即是配置机会。

1） 有望持续受益海南客流持续恢复，储备项目推进中免份额仍有望提升。参考21年五一期间离岛免税日均销售额依旧可达春节水平，预计后续离岛免税旺季有望延长。

春节期间新海港销售情况较好，日均销售额超过5000万，随着爬坡推进或增厚业绩。

在建的海棠湾一期2号地预计将新增76