【招商电子】中微公司点评：22Q4收入环比稳健增长，新签订单存在一定波动。

【招商电子】中微公司点评：22Q4收入环比稳健增长，新签订单存在一定波动。

2022年预计收入47.4亿元，同比+52.5%；毛利率45.8%，同比+2.44ppts；归母净利润10.8-12亿元，同比+6.8%-18.6%；扣非归母净利润为8.6-9.4亿元，同比+165.1%-189.8%。公司全年收入业绩高增长，主要系下游需求旺盛，产品线增长态势良好；归母净利润同比增幅较小，主要系①计入非经常损益的政府补助收益同比减少约1.65亿元；②2022年部分股权投资收益较小，同时持有SMIC股价有所下降，计入非经常性损益的因股权投资产生的公允价值变动损益和处置收益同比减少约3.52亿元。

22Q4收入预计16.97亿元，同比+63.9%/环比+58.4%；毛利率预计46.3%，同比+3ppts/环比+0.5ppt；归母净利润2.87-4.07亿元，同比-38.9%~-13.3%/环比-11.7%~+25.2%；扣非归母净利润2.16-2.96亿元，同比+35.5%-85.7%/环比+6.3%-45.7%；扣非净利率按中值计算为15%，环比-4ppts。公司22Q4收入环比稳健增长，主要系四季度为公司传统收入确认旺季；归母净利润环比下滑，主要由于非经常性损益同比波动。

2022年公司共新签订单63.2亿元，同比+53%，22Q4单季公司新签订单6.8亿元，同比+0.7亿元（+11%）/环比-19亿元（-73.6%），环比波动较大。考虑到中微主要面向国内存储大客户，客户由于受到美国出口管制等影响，2023年扩产或将存在波动，进而或将影响公司整体新签订单进展。

公司刻蚀设备市占率不断提高，在国际最先进的5nm产线及下一代更先进产线上均实现多次批量销售。刻蚀设备中，由于ICP设备在低压下可实现更好的CD均匀性，因此市场规模逐渐增大，目前占比约6成以上。从2022前三季度来看，中微ICP设备为增速最快的产品线，前三季度收入同比+139%，考虑到公司ICP客户不断拓展，该产品线整体市占率仍有望不断提升。

公司各种新品例如用于更先进制程的薄膜和刻蚀设备，均进展良好。①公司正开发新一代刻蚀设备和包括更先进大马士革在内的刻蚀工艺，能够涵盖5纳米以下更多刻蚀需求；②公司CCP可用于64和128层3D NAND量产，正在开发能够涵盖128层以上的极高深宽比工艺；③公司ICP下一代产品正在开发，以满足5nm以下逻辑、1X nm DRAM和128层以上3D NAND需求；④MOCVD在Mini-LED中的蓝绿光生产线取得绝对领先地位，LPCVD、ALD、EPI等薄膜设备研发正在进行。

鄢凡/曹辉 15821937706