【海通医药】康龙化成2022业绩预告：收入端全年维持高增速，利润端Q4受疫情影响，符合预期

【海通医药】康龙化成2022业绩预告：收入端全年维持高增速，利润端Q4受疫情影响，符合预期

22年业绩预告：收入101.24-103.47亿元，同比增长36%-39%，经调整净利润17.69-18.86亿元，同比增长21%-29%。22Q4单季度收入27.21-29.44亿元，同比增长27.0%-37.4%，经调整净利润4.41-5.58亿元，同比增长6.6%-34.8%。

业绩基本符合预期，历史来看，公司最终业绩位于预告中上限（偏上限），即22全年经调整利润增速25-29%，即22Q4单季度经调整利润增速20-30%。四季度国内运营和业务交付因国内疫情的关系有所影响。

利润端受大分子和临床CRO等新业务与四季度疫情影响。公司各业务板块尚处于不同的发展阶段，成熟板块在收入和利润端均持续稳定增长。新的业务板块和部分海外运营尚处于早期投入阶段，22年前三季度，临床CRO板块毛利率为10%，大分子和CGT服务板块毛利率为-22%，叠加四季度疫情，公司利润短期阶段性增速放缓。

持续实施股权激励，吸引和激励优秀员工，增强公司竞争力和凝聚力，2022 年度股权激励成本相比上年同期有大幅度增加，一定程度上降低了归属于上市公司股东的净利润以及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润的增幅。

我们预计公司23、24年经调整净利润为24.6、32.0亿元，以2022年预告区间中值18.2亿元计算，增速35%、30%，1.30日收盘市值对应23年PE为40倍。公司作为“全流程、一体化、国际化”的CXO龙头，深度整合布局CMC、大分子和临床研究等新业务的发展，看好公司长期发展，维持推荐。

余文心、周航、陈铭