【天风电新】恒润股份22年报预告点评：法兰盈利反弹超预期，关注法兰盈利反转+轴承放量-0130

【天风电新】恒润股份22年报预告点评：法兰盈利反弹超预期，关注法兰盈利反转+轴承放量-0130

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公司发布2022年年报预告，22年实现归母净利润0.85-1.15亿元，同减73.98-80.77%，扣非净利润0.66-0.9亿元，同减67.36-76.07%；

据此计算，22Q4公司归母净利润0.28-0.58亿元，中位数0.43亿元，对应同减约59%，环增约207%，扣非净利润0.22-0.46亿元，中位数0.34亿元，对应同减约159%，环增约185%。

?业绩拆分：

锻件/法兰业务：我们预计公司Q4整体出货在2.5万吨左右（环比基本持平），对应单吨净利在0.12万元以上（我们测算Q3单吨净利在0.04-0.05万元左右，Q4环比大幅提升）。

变桨轴承业务：预计Q4交付量在500套左右，但因产能处于爬坡阶段，暂时未盈利。

其他非常规因素的影响：Q4因疫情原因导致运费阶段性上涨，对盈利造成一定负面影响。

?投资建议

Q4公司盈利边际改善超预期，我们继续推荐关注公司法兰盈利反转+变桨轴承23年放量+主轴轴承潜在预期差。预计公司23年法兰出货13万吨，单吨净利0.14万元，轴承出货2500台/套，单套净利13万元，对应公司23年归母净利润5.5亿元，对应PE 23X，继续重点推荐。

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欢迎交流：孙潇雅/张欣