春节销售反馈——六省白酒专家交流要点

春节销售反馈——六省白酒专家交流要点

?动销层面：春节期间各地普遍反馈消费氛围浓厚，对疫情担忧的影响持续消退，白酒动销超出预期。分场景来看，礼赠、聚饮、宴席场景表现突出，对应高端和区域名酒动销较为旺盛。

?库存情况：各名酒品牌春节期间普遍出货较快，但相应打款发货量也较大，故库存水平总体平稳。高端酒中五粮液反馈周转速度快，库存去化表现突出；次高端库存去化尚不明显，山东地区反馈舍得出货较快；区域名酒中，古井、洋河、今世缘库存去化表现较突出。

?价格表现：五粮液价格企稳回升，如河南地区批价已经从925左右低点上升到950，预计节后还可能继续上涨；古20和梦六+等价格有所下降；其余单品价格波动不大。

?节后回补：各地普遍反馈由于疫情放开时点接近春节，部分宴席和商务宴请、年会等场景将在节后得到回补，对应次高端价格带或将有所表现。

【研究员观点】春节白酒动销超出预期，主要体现在：1）节前是个别品牌和区域表现好，节后整体呈现旺销状态，弱势市场经销商态度转变大；2）库存去化明显，部分市场存在较早补库现象；3）五粮液等价格企稳回升，渠道信心强、大多看涨；4）节后商务及宴席市场仍在回补。

投资策略：我们认为春节旺销、估值仍优势，继续维持板块投资相对估值的观点。方向上：坚守基本面扎实的高端和区域龙头，前者基本面稳健后续财富效应释放时率先复苏，后者将有货折减少、结构升级红利盈利状况会在二三季度极大改善，积极布局基本面环比改善后期弹性大的次高端，具体标的如今世缘、五粮液、洋河股份、古井贡酒、老白干酒、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、舍得酒业、酒鬼酒等。