☆【国君戴清|港股】兔年港股领跑全球，含“港”量成胜负手——港股牛市“三级火箭”系列（二）

☆【国君戴清|港股】兔年港股领跑全球，含“港”量成胜负手——港股牛市“三级火箭”系列（二）

恒指于春节前突破两万二关口，且节后依然强势。上升动力来自于国内经济修复节奏加快和海外流动性宽松预期升温，港股牛市的宏观窗口期开始兑现。

恒指从站稳2万点，到突破2万2，背后的逻辑是国内经济复苏预期开始逐渐得到验证。我们曾提出，外资情绪已经从“心动了”蔓延至“花开了”。目前全球资金逐渐形成看多中国经济复苏的共识，并开始得到中观数据的支撑。

下一阶段，随着第三级火箭启动，将迎来盈利估值的戴维斯双击。目前，港股正处于第二级火箭向第三级火箭切换的阶段，中间或有预期反复与波折，但不改中期牛市趋势，建议逢低加仓。

估值端，美元下行周期初现曙光，这将持续利好以港股为代表的新兴市场，流动性改善带来的估值修复才刚开始，未来重要催化剂是美联储政策转向；盈利端，国内经济复苏开始加快，经济修复带动港股企业盈利预期上修，港股上涨更具持续性，未来重要催化剂是国内信贷脉冲。

行业配置策略上，逆境反转，内外兼顾：1）国内消费复苏“两步走”——消费逆境反转策略。在疫情受控，经济开始复苏后，居民收入上升，消费意愿抬升。建议关注汽车、消费电子等可选消费品种；2）“内外需蹊跷板效应”——地产链逆境反转策略。地产供给端“三箭齐发”，期待未来需求端政策。关注地产、金融、上游材料等；3）海外流动性反转策略。美国通胀趋势性下行，流动性反转交易进行中。关注与美债更为敏感性行业，如创新药、半导体、黄金等。