#美国4Q22实际GDP超预期

#美国4Q22实际GDP超预期

?数据：2022年四季度美国实际GDP环比折年率2.9%，前值3.2%，预期值2.6%，亚特兰大联储GDPNow模型预测值3.5%。

?分项：服务消费和库存是主要贡献（分别贡献1.2ppt和1.5ppt）；住宅投资继续为主要拖累（拖累1.3ppt）；能源价格回落后，净出口贡献较上季度下滑（贡献0.6ppt，上季度2.9ppt）。

?含义：四季度增长依然强劲说明此前单纯因为两个季度GDP负增长的“技术衰退”并不靠谱，这也是因为美国此轮经济周期个环节错位很大，战线拉得很长。

不过，增长放缓甚至最终走向衰退也是大概率（二季度）。这是因为：1）四季度库存环比回补的贡献不可持续，主动去库存可能要持续到三四季度。2）目前只剩下服务消费撑着，是增长也是通胀（扣掉房租的服务型价格）的“最后堡垒”。当前处于历史低位的居民储蓄率可能意味着一旦跨越临界点可能出现需求和就业的非线性“崩塌”风险，类似于年初的运价。

数据公布后，美元和美债利率走强，但不至于彻底改变2月放缓加息（25bp）和3月停止的节奏