【长江电新】双良节能：硅片价格企稳，盈利有望迅速恢复，装备板块符合预期

【长江电新】双良节能：硅片价格企稳，盈利有望迅速恢复，装备板块符合预期

双良节能发布年报预告，预计2022年归母净利润9.5-10.5亿元，同增206.32%-238.57%；扣非净利8.7-9.7亿元，同增265.19%-307.17%。据此计算Q4的归母净利为1.20-2.20亿元，同增-10.01%-65.16%，环增-74.90%至-53.94%，扣非净利为0.73-1.73亿元，同增-12.24%-108.21%，环增-84.16%至-62.41%。此外，公司公告了与大全签订的6.55亿元还原炉及换热器合同订单。

1、四季度，公司硅片预计出货3.5GW左右，在硅料以及硅片快速降价的影响下，公司开工率承受了一定压力，硅片预计处于盈亏平衡微利状态，此外，计提了部分存货跌价损失。还原炉预计实现了8亿元收入，实现利润预计1.2-1.5亿元，节能节水利润预计约小几千万。

2、展望后续，随着硅片价格企稳并开始回升，公司一季度开工率提升，硅片盈利与产量有望快速增长，公司2023年硅片出货有望达35GW。硅料扩产充足带动还原炉订单维持较高水平，2023年订单量有望达45亿元以上。节能节水业务中空冷塔在火电重启的带动下有望快速放量，成为未来2年主要利润增长点，氢能以及组件业务亦有望逐步放量。

3、我们预计公司2022、2023年归母净利润分别为10.0亿、18.4亿元，对应PE分别为12、8倍。