【招商电新】光伏产业链价格进一步企稳（1.19）

【招商电新】光伏产业链价格进一步企稳（1.19）

#主材价进一步企稳

硅片显著回升：182硅片均价反转较上周大幅上涨20%多，达4.5元/片（1月9日报价近4元/片，再之前是3.7左右）。电池片同步提价：182回升到0.85元/片涨幅7%左右，组件价格传导之前上游降价，182组件均价微降到1.75元/瓦。硅料目前库存较高，致密料均价保持在15.X万元/吨。价格走势和之前预判基本一致。

#原因分析      

我们分析主要系：

a）1.7x元/W组件对应终端需求有足够支撑，欧洲今年集中式可能大爆发，而国内近期几个标杆性的招标，主流价格也基本在这个区间。

b）主流硅片-电池-组件公司去库存较充分（我们一直强调，弱旺季长达半年，不需过度担心主流主材企业库存损失）。

c）此前超跌，价格报价过于混乱，特别是硅料、硅片。

d）一体化组件顶梁柱作用：既然1.7元/W组件足以激活相当体量的需求，组件需要一直跌到1.5x元/W吗？要知道21年组件大部分时间都在1.7-1.8元以上。一体化组件企业直接对接需求和上游硅料，对终端脉动把握更到位，这个阶段，他们能直接影响和引导产业链生态。近几年光伏产业链市占率、利润率分配的演变，进一步体现了组价无可替代、而市场往往视而不见的商业价值。

#光伏观点

1、 主材主要降价过程一步到位，组件2月排产将强劲回升（很多环节一线企业开始提前备产春节不休）。板块投资机会12月就到了，12月买的是预期，现在是等兑现，并且不用等太久，如果调整可能还应继续加。

2、 电池、组件盈利能力将提升；而部分辅材利润增速会超越行业，关注胶膜/石英(盈利能力提升)、浆料/背板的pet膜（单耗提升）。

3、 2023年TOPCon放量，对PERC的碾压优势已经形成，大替代也将启动；而钙钛矿、HJT也有进展，有望在未来得到一定应用，但今年也许更多体现为题材价值。

4、 主材：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能/亿晶光电/中来股份/日升、钧达股份/爱旭。

5、 辅材：胶膜（福斯特/海优/激智/天洋新材）、石英（石英股份）、银浆（聚和）、背板基膜相关（裕兴股份等）。

光伏环节较多，后续再更新，绿电运营等也受益。